（原标题：复盘2024：瑞声科技(2018.HK)王者归来，事迹与股价双重飞跃）

2024年，电子行业呈现出昭彰的复苏态势。

该趋势在港股阛阓中体现得尤为杰出。SW电子指数2024年全年涨幅达7%，而SW港股电子指数更是收尾了36%的惊东说念主涨幅。

在港股电子板块中，破钞电子产业链的部分龙头企业施展亮眼。小米、想摩尔外洋、瑞声科技领涨，为投资者带来了相等可不雅的逾额酬报。

其中，瑞声科技在2024年的年内涨幅位居该板块第三。从纵向对比来看，其2024年的涨幅卓绝了62%，这一成绩已接近其自上市以来最高的2017年65%的年涨幅，成为公司上市史上的第二热潮幅。

股价的高涨，是板块Beta与优秀公司的Alpha共同作用的斥逐。

一、营收刷新历史新高

以瑞声科技为例，公司拿出了傲东说念主的成绩。

2024年上半年，公司收尾收入112.5亿元，同比增长22.0%；净利润5.37亿元，同比大幅增长高达257.3%。

下半年时常是破钞电子行业的旺季。瑞声科技CFO郭丹给出事迹指导，瞻望2024年瑞声科技（不含PSS）的业务收入较昨年提高15%。此外，瑞声科技昨年收购的PSS公司，2024年上半年的业务并表收入为东说念主民币15.2亿元，毛利率为25.0%；PSS2024全年营收瞻望在30亿元摆布。

按此估算，2024年瑞声科技的营收将会卓绝260亿东说念主民币，刷新历史新高。净利润方面，按毛利率在22%-25%区间计算，并假定期间用度率保执褂讪，2024年瑞声科技净利润有望翻倍。

此外，各大行以为瑞声科技2025年龄迹成长性也较强。Wind一致性预期炫夸，2025年瞻望同比净利润增长31.3%，仍保执较高增速。

与可比公司相比，瑞声科技2024年营收在同业业中增长幅度最大，净利润增速位居第二，施展杰出。尽管歌尔股份与舜宇光学科技的2024年净利润瞻望有卓绝的同比100%增长，但这是基于较低基数的基础上——这两个公司2023年下滑幅度较大。

在板块预期缔造的布景下，瑞声科技凭借本人的Alpha上风，走出了远优于大市的靓丽行情。股价缔造的背后，是破钞电子王者的强势追忆。

二、多板块共振

2024年上半年，瑞声科技凭借光学业务的强势崛起以及结构件、声学等多板块的协同发力，迎来了事迹的全面复苏与增长，再次彰显了破钞电子王者的成长韧性。

光学业务方面，瑞声科技收尾了业务的扭亏为盈。2024年上半年，该业求收尾收入22.1亿元，同比增长24.9%，毛利率较昨年同期权贵提高21.7个百分点。这一增长主要收获于产物结构优化，以及在中高规格阛阓份额的提高。

其中，6P及以上镜头出货占比保执在15%以上，塑胶镜头毛利率同比提高27.4个百分点至16.7%；光学模组产物量价都升，毛利率同比增长11.8个百分点至5.7%。

管制层曾在投资东说念主会议上默示，24年下半年，塑胶镜头毛利率将执续提高，光学模组全年瞻望较昨年同期收入增长40%以上。合座来看，光学全年收入增长瞻望超两位数，净利润也会在四季度收尾转正。跟着公司产物升级及技巧提高带来的良率和效果提高，光学镜头在来岁会看到进一步的毛利成长。另外，光学模组的毛利将争取用两年摆布的时刻，与行业的当先者徐徐拉平。

值得一提的是，瑞声科技独家的WLG（晶圆级玻璃）技巧，在昨年良率、产能收尾了质的温存，有望真实篡改传统的塑胶镜头，成为其中永恒发展的最大助力。WLG技巧不仅提高了镜头的成像质料，更裁减了玻璃镜片的出产资本，使得辰瑞光学大致在高端手机影像供应链中占据挫折地位。举例，辰瑞光学的WLG玻塑搀杂镜头已被Redmi K50、Sony Xperia pro-I、小米Civi、小米MIX Fold系列等多款中高端机型给与。

业界瞻望，2025年瑞声科技WLG玻塑搀杂镜头出货量将达千万颗。

精密结构件方面，瑞声科技是国内最大的VC散热和结构件供应商之一。2024年上半年，瑞声科技的电磁传动及精密结构件业求收尾收入36.6亿元，占总收入的32.52%，毛利率为22.9%，同比提高3.6个百分点。

随入辖下手机性能算力提高和AI大模子腹地部署，手机散热需求不断提高。瑞声科技的散热业务限制成长马上，2023年其散热件收入收尾翻倍，2024年上半年散热产物收入同比增长近100%，毛利率亦稳步提高。

凭证研报信息，瑞声科技已成为国内旗舰智妙手机散热片的主要供应商，份额超50%。2024年下半年，瑞声科技在有望在散热业务方面持续保执高速增长。

瑞声科技其他的搞定决策也获取了平素应用：瑞声科技纠合华为Mate XT革命开发了世界首款超薄金属中框，此外一经荣耀Magic V3、小米15、华为Mate系列等爆款机型的金属中框主要供应商。2024年上半年其搭钮产物出货量近50万个。

声学业务方面，瑞声科技是世界声学龙头企业，为世界超90%的智能旗舰手机提供声学决策。2024年上半年，其破钞电子声学和汽车声学PSS公司的收入总数，达到了49.8亿元。

而下半年时常是破钞电子行业旺季。因此，从限制上看，声学业务将成为瑞声科技第一个超百亿限制的挫折业务产物线。其中，破钞电子类的小型声学毛利率有望保管30%摆布，而车载声学业务下一步将整合功放等产物，毛利率也将执续褂讪在25%摆布。今后通过技巧的整合，以及效果的提高，还有一定的成漫空间。

2024年，瑞声科技在声学边界的革命产物层见错出，绝顶是在旗舰机型中的应用施展杰出。推出了行业首个同轴扬声器，首个超薄内行级+扬声器，首个伸缩镜头电机模组，首个新一代超大音量扬声器等产物。

举例，华为Mate 70 RS搭载了瑞声科技的上下频双振膜立体声扬声器，这是业界首个全频段手机扬声器。华为Pura 70系列的超聚光伸缩录像头步进模组，也由瑞声科技独家供应。此外，瑞声科技还为vivo X Fold3量身打造了Whisper扬声器，给与革命的双运转肩并肩策画。

值得一提的是，2024年2月，瑞声科技完成对PSS公司的80%股权收购，与PSS的协同效应逐步炫夸，提高了在世界车载声学阛阓的竞争力。其产物在新势力车企中的应用突飞大进，如小米SU7、小鹏MONA M03、问界M9、想象L系列等均给与了瑞声科技/PSS公司的扬声器产物。

结语

将在AI与大模子期间达到新的高度

瑞声科技，远非一家局限于传统框架内的破钞电子零部件供应商所能玄虚。它骨子上是一家深度聚焦于感知体验边界的科技革命型企业。自其缔造以来，公司便以声学搞定决策为首先，徐徐构建起一个跳动光学、触觉响应、传感器等多个维度的综合生态系统，从最初的单一声学技巧领头羊，到如今的多边界占有上风，瑞声科技通过多技巧的交融与革命，见效地在感知体验布局上圈套先，从而在通盘这个词产业链中构筑了难以撼动的地位。

感知体验是破钞者与产物交互的中枢纽带。跟着破钞电子阛阓的同质化竞争加重，寻找各异化竞争上风成为关节，而感知体验恰是这一边界的温存口。尤其是跟着AI与大模子技巧的崛起，感知体验的挫折性愈发突显。

瑞声科技凭借其在感知体验边界的深厚积贮，通过技巧革命和战术布局，有望在手机、车载、AI等边界收尾跨界拓展，开拓新的增长点的同期，引颈感知体验科技迈向新岑岭。举例，瑞声科技可应用其在声学、光学和触觉响应等方面的技巧上风，为AI开导提供愈加丰富和当然的交互体验。此外，瑞声科技的麦克风模块和触觉系统，不错为智能驾驶和智能家居等场景提供愈加精确和苟简的扬弃格式。

夙昔，跟着AI和大模子技巧的不断发展，瑞声科技有望持续引颈感知体验科技的革命和发展，为破钞者带来愈加超卓的产物体验。

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